天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对果真之家进行研究并发布了筹辩论说《数字化转型焕新活力，产品破钞全周期布局》，本论说对果真之家给出买入评级，以为其方向价位为4.94元，现时股价为4.19元，预期飞腾幅度为17.9%。

果真之家(000785)

泛家居行业标杆企业，领有粗野的寰宇零卖渠说念布局

公司一方面以“果真之家”为品牌开展连锁卖场谋划惩处，通过直营和加盟花样进行卖场连锁推广，并以“洞窝”为中枢打造数字化家居产业劳动平台，围绕产业劳动平台积极拓展想象、遮盖、智能家居、物发配送、到家劳动等线性劳动。另一方面，公司主要以“中商·世界里”为品牌谋划购物中心等糊口业态，促进全球居和大破钞和会，打造实体店第二增长弧线。

落拓2022年12月31日，公司在国内29个省区市谋划428个家居卖场，包含91个直营卖场及337个加盟卖场，在湖北省武汉、荆州、黄石等主要城市的中枢商圈谋划6家当代百货店、2家购物中心、142家各类超市。23Q1公司杀青收入32.5亿元，同增4.5%，归母净利为4.5亿，同减10.3%，归母净利率14.0%，同减2.3pct，收入规复增长，利润仍待斥地。

引颈行业数字化转型，自主研刊行业数字化纪律

公司在寰宇密集的连锁零卖网罗基础上，纵欲发展私域流量平台，提高举座实施获客效果和资源竞争力。22年同城站线上获客167万东说念主，同比+120%，企业微信私域获客297.9万东说念主，方向完成率115%。自主研发数字化产业劳动平台“洞窝”，22年杀青平台往复357亿元，占全年销售额的33.9%。推出“洞车”，补全线下物流请托平台，开发“洞心”完善家居行业售后劳动进程。通过企业布局，赋能家居营销全进程，杀青线上线下和会触达。

运营智力优秀，“轻钞票花样”加快品牌推广

公司通过以租借物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻钞票花样”进行市集推广，更快速的建树寰宇连锁零卖网罗。22年公司直营店坪效为1497.9元/往常米/年，总钞票盘活率为0.24次/年，运营智力优秀。公司通过加盟花样布局下千里市集，同期通过兼收团结、数字化系统整合等多种面孔扩大公司的市集占比，增强公司影响力。

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存量房需求开释，策略运行短期向好

跟着房地产市集发展渐渐走向熟习，存量房屋往复将占据主要隘位，将慢慢开释旧房立异、家居以旧换新等破钞需求，股东泛家居行业的可络续发展。北京2023年1-5月二手房成交量700.5万方，累计同比增长20.1%，深圳2023年1-5月深圳二手房累计成交131.0万方，累计同比增长79.7%。22年年末不绝出台地产宽松策略，均为房地产业提供了淡雅的策略环境，家居建材市集受益显著。

盈利预测与评级：公司是泛家居行业龙头企业，多年线下深耕布局寰宇连锁卖场，主持行业发展趋势积极进行数字化转型，绽开线高尚量进口，杀青全产业链隐蔽。跟着行业策略向好，存量房市集慢慢开释，公司受益于宏不雅环境改善，咱们瞻望23-25年贸易收入为155.9/171.5/189.2亿元，归母净利润为22.2/25.2/28.4亿元，对应PE11/10/9，参考可比公司平均PE，接受公司23年14倍PE，方向价4.94元，初次隐蔽予以“买入”评级。

风险辅导：宏不雅经济波动风险；行业竞争加重风险；家居卖场业务开发风险；财务测算具有主不雅性的风险等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据绸缪，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为真切，近三年预测准确度均值为72.74%，其预测2023年度包摄净利润为盈利22.24亿，把柄现价换算的预测PE为12.15。

最新盈利预测明细如下：

皇冠hg86a

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；夙昔90天内机构方向均价为4.97。把柄近五年财报数据，证券之星估值分析器用裸露，果真之家（000785）行业内竞争力的护城河一般，盈利智力一般，营收货长性淡雅。财务可能有隐忧，须重神志切的财务谋划包括：货币资金/总钞票率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司谋划2星，好价钱谋划3.5星，综臆测议2.5星。（谋划仅供参考，谋划界限：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

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